很多人在熊市中止定投、在牛市追涨杀跌，结果错过了市场的大部分上涨段。 事实上，定期定额之所以能穿越熊市并分享牛市收益，背后有一套可验证的数据与行为逻辑。 以下从历史统计、成本结构到执行方法拆解，让你明白为什么“把时间花在市场里”比“花在择时上”更可靠。

1. 熊市时间短，牛市时间长

根据 Fidelity 与 Ned Davis Research（2024）整理的美股数据：自 1950 年以来，标普 500 的熊市平均持续 13 个月，平均跌幅 33%； 而随后进入的牛市平均持续 64 个月，累计涨幅超过 180%。 也就是说，只要保证仓位在位，绝大多数时间其实是在牛市里。

  • 含义： 熊市更像“折价期”，定投等于把长期资金以折扣价买下。
  • 执行建议： 提前把 6~12 个月生活费与应急金隔离，保证熊市中有现金继续扣款。

2. 均价下降带来更高的弹性收益

使用我们的 标的回测工具 回测 2008 年金融危机期间对沪深300或标普500进行定投，可以看到： 即便指数在 2008 年最大跌幅超过 50%，坚持按月扣款的投资者在 2010 年新高时的成本仅为一次性买入的一半左右。

  • 数学本质： 熊市阶段单价越低，单位投入买到的份额越多，牛市恢复时以更低基准计算收益。
  • 验证方式： 在 复利计算器 中输入“熊市平均跌幅 30%、反弹 70%”等情景，比较一次性投入与定投的终值。

3. 最好的上涨日往往紧挨最差日

JPMorgan《Guide to the Markets 2024》显示：1999~2023 年间，标普 500 的 10 个最佳交易日中有 7 个出现在 10 个最差交易日后的两周内。 一旦熊市里“空仓等待”，就可能错过牛市起点的关键几天，使得长期收益被大幅拉低。

  • 行动要点： 熊市不要“all in”，但也不能“all out”。定投通过自动化扣款保持最低限度的市场在位。
  • 心理帮助： 知道历史规律后，可以将恐慌情绪转化为“折价买货”的理性行动。

4. 现金流纪律让你在黑天鹅时可持续

熊市最大的敌人是现金枯竭。把定投金额设为税后收入的 10%~20%，并自动化执行， 可以确保即使遇到疫情、经济衰退等事件，也能持续投入。 当市场由熊转牛时，你已经提前布局了大量低成本份额。

  • 实践方法： 在工资到账后的第一天扣款，剩余资金用于支出。
  • 再平衡： 熊市中若权益占比跌出目标区间，可适度调入债券收益补仓，保持组合节奏。

5. 复盘与指标提醒你“继续扣款”

建议每季度复核一次你的定投计划：查看累计投入、当前市值、内部收益率（IRR）、最大回撤以及前文提到的熊牛周期统计。 这些指标会告诉你，“痛”是短期的，而长期回报来自纪律。

  • 工具组合： 回测工具 + 复利计算器 + 简单的资金表格。
  • 数据记录： 把最糟糕的月份写下来，下一次遇到类似情况就会知道“这并不是第一次”。

定投并不是魔术，而是把投资行为抽象成“稳定的现金流 + 低成本买入 + 长期在位”三件事。 熊市把价格打下来，牛市把仓位抬上去，纪律让你既不在低谷放弃，也不在高潮盲目加杠杆。 只要选择足够分散、具备长期增长的资产，并让计划自动执行，穿越熊市后自然能搭上牛市的大部分行情。